전기차 사업 가치 ‘0원’ 삼성SDI, 10조 원 지분 팔아 연명하나

미래에셋증권은 19일 삼성SDI의 기업 분석 보고서를 통해 본업인 전기차 배터리 사업의 가치를 사실상 제로 수준으로 평가했다. 현재 삼성SDI는 북미와 유럽 시장의 수요 둔화로 인해 실적 부진을 겪고 있으나, 보유 중인 삼성디스플레이 지분을 활용한 대규모 자금 조달 가능성이 새로운 반등의 열쇠로 부상하고 있다. 이번 분석은 위기 속에서도 재무적 돌파구를 마련하려는 기업의 잠재적 행보에 주목하고 있다.

본업 부진의 늪과 가치 재평가 논란

현재 삼성SDI가 처한 상황은 녹록지 않다. 전기차 시장의 침체가 길어지면서 핵심 사업부인 배터리 부문의 수익성이 크게 악화되었기 때문이다. 미래에셋증권은 2025년 영업손실이 1조 7000억 원대에 달할 것으로 내다보며, 기존에 산정했던 전기차 사업의 가치를 영(0)으로 수렴시켰다. 이는 시장이 본업에 대해 갖는 신뢰가 어느 때보다 낮아졌음을 의미하는 지표로 해석된다.

배터리 사업의 부진은 단순히 실적 저하에 그치지 않고 기업 전체의 밸류에이션에 하방 압력을 가하고 있다. 특히 유럽과 북미의 수요 회복 속도가 예상보다 더디게 진행되면서 2026년 연간 실적 역시 적자 기조가 이어질 가능성이 제기되었다. 이러한 상황에서 기업 가치를 지탱할 수 있는 새로운 동력이 절실해진 시점이다.

10조 원 규모 지분 매각 시나리오

실적 악화라는 악재 속에서 투자자들의 시선은 삼성SDI가 보유한 삼성디스플레이 지분 15.2%로 쏠리고 있다. 해당 지분의 장부가액은 약 10조 원 규모에 달하며, 이는 현재 삼성SDI의 시가총액과 비교해도 상당한 비중을 차지한다. 증권가는 이 중 일부인 3조 5000억 원가량을 2027년 중 매각하는 시나리오를 통해 재무 구조가 획기적으로 개선될 수 있음을 시사했다.

삼성디스플레이 지분 가치는 삼성SDI가 보유한 가장 강력한 유동성 자산으로 꼽힌다. 만약 해당 지분의 전량 매각이 검토될 경우, 수조 원대의 순차입금을 일시에 해소할 수 있을 정도로 강력한 파급력을 지닌다. 이는 전기차 배터리 업황 부진을 견뎌낼 수 있는 든든한 체력이자 글로벌 경쟁사 대비 상대적 우위를 점할 수 있는 수단이 된다.

재무 건전성 회복과 향후 전망

지분 매각이 실현될 경우 삼성SDI의 재무 지표는 드라마틱하게 개선될 전망이다. 2027년 예상 순이익은 지분 처분이익이 반영되면서 3조 7000억 원을 넘어설 것으로 보이며, 이는 기업 가치 저평가 국면을 해소하는 결정적 계기가 될 전망이다. 비록 단기적인 실적은 2026년 초까지 부진할 가능성이 높으나, 자산 유동화를 통한 체질 개선이 가시화되고 있다는 분석이다.

향후 삼성SDI의 주가 향방은 북미 에너지저장장치(ESS) 시장의 성장과 자산 매각의 실행 시점에 달려 있다. 2026년 하반기부터 실적 개선이 점진적으로 이루어질 것으로 예상되는 가운데, 보유 자산의 가치가 실제 현금 유입으로 이어지는 시점이 시장의 불신을 씻어낼 변곡점이 될 것이다.